杨德龙：关税战重创全球股市 我国优质资产具备较大韧性

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　　周一沪深两市大幅下跌，原因在于清明节期间外围市场普跌，尤其是美股连续大跌。这一切的导火索是特朗普挑起的关税战，其破坏了全球贸易格局，对全球经济和资本市场造成重大冲击。

　　特朗普发起关税战的初衷是推动美国制造业回流、减少贸易逆差，但这忽视了全球分工的比较优势。美国在过去100年中作为自由贸易的最大受益者，经济一直位居世界第一，其优势在于科技、金融和标准制定等领域。然而，制造业空心化导致美国中下层劳工失业和收入下降，特朗普发起贸易战也是为了迎合这部分人群。

　　美国在全球金融市场处于主导地位，虽贸易逆差巨大，但在资本项目下却有顺差，这被称为“特里芬难题”。美元作为世界货币，美联储通过逆差发行美元购买全球商品，让美元流向全世界。其他国家通过出口商品获得美元外汇后，又回流美国购买国债、股票或进行直接投资，形成了一个长期循环。特朗普违背经济规律发起关税战，打破了这种对美国整体有利的模式，导致全球贸易和经济受损，特别是对出口依赖度高的国家影响更大。

　　面对美国的无理加征关税，中国坚决反击，对美国出口商品加征34%关税，展现了强硬态度。中国希望通过和谈解决贸易摩擦，但也不会示弱，只有回到谈判桌达成双方都能接受的方案才是出路。无论结果如何，特朗普的贸易摩擦行为已对市场情绪造成负面影响，导致亚太、欧美股市暴跌，A股也因恐慌情绪大幅下挫。

　　中国有信心应对贸易摩擦带来的外需下滑。央行可能通过降息、降准等工具提供低利率流动性环境，同时中国在科技创新领域取得突破，无论是硬科技如芯片半导体，还是软科技如人工智能，都受到全球关注。今年以来，A股和港股的科技股走势强劲，远超美股。美股大跌与特朗普关税战和自身涨幅过大有关，而中国优质资产的估值处于历史底部，下跌空间有限。

　　投资者应保持信心和耐心，通过持有优质资产应对市场波动。若为规避短期震荡，适当减仓也是一种选择。从长期来看，中国优质资产仍具有估值修复机会。中国在中美博弈中优势明显，如减少对美国市场的依赖，增加对“一带一路”国家的出口，同时今年将出台多项拉动内需的政策。中国资产的低估值将成为全球资本流入的洼地，投资者需审视持有的资产是否具有估值吸引力和未来成长性。

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